Analiza - Stirom Bucuresti (STIB)

Sursa: societate, BER, Vanguard SA

S-a observat in ultimii ani preocuparea de a reduce costurile unitare pentru a majora marjele de profit. Daca in 2002 ponderea cheltuielilor cu salariile erau de 22.8% in veniturile din exploatare, in primul semestru al acestui an, ponderea a fost de 11.6%. Acesta a fost un factor important care a contribuit la obtinerea unei marje din exploatare de 21.5% in 2003 si 19.4% in primul semestru al anului 2004.

Un fapt care a trezit nemultumirea actionarilor minoritari incepand cu anul 2003 a fost incheierea de contracte de import de produse de la grupul Cronos (Grecia) si de la societati afiliate din cadrul Yioula. Articolele de sticlarie importate in 2003 au fost in suma de 350.000 euro, iar pentru 2004 s-a aprobat ca acest gen de importuri sa nu depaseasca 5 milioane euro. De urmarit in continuare in ce masura importurile vor afecta desfacerea productiei proprii a Stirom.

Gradul de indatorare a fost mentinut in limite suportabile, cu o tendinta de scadere, ponderea datoriilor in pasiv ajungand la 32.6% la sfarsitul primul semestru al anului 2004. La 30 iunie 2004, pasivele curente erau acoperite de cash 9.1%, stocuri 42.1% si creante 59.4%.

Pe baza rezultatelor pe 2003, P/E aferent unui pret de 90.000 lei/actiune este de 3.3. Castigul net pe actiune pe primele 6 luni ale acestui an este de 13878 lei, reprezentand 15.4% din pretul considerat anterior. Valoarea contabila a unei actiuni la sfarsitul semestrului I este de 150.288 lei, raportul pret/valoare contabila fiind 0.6.

Concluzionand, societatea beneficiaza de majoritatea clientilor importanti din domeniul productiei si comercializarii de bauturi alcoolice, bauturi racoritoare etc. Pornind de la premisa mentinerii sau chiar imbunatatirii capacitatii societatii de a obtine profit, actiunile pot evolua bine in continuare pe termen mediu si lung, avand aici in vedere indicatorii de piata ai STIB.

Bursa de Valori Bucuresti si Bursa Electronica Rasdaq

Sursa: Vanguard, BVB, Rasdaq

In saptamana 13 - 17 septembrie, volumul tranzactiilor pe ambele piete a fost de 345.4 mld lei, comparativ cu 279.7 mld in saptamana anterioara.

Actiunile Sanex Cluj (SANE) au fost cele mai tranzactionate in saptamana anterioara, in urma unor schimburi de pachete de actiuni soldate cu modificarea semnificativa a structurii actionariatului. SIF Muntenia si-a vandut intregul pachet de 8.487% detinut in cadrul societatii, suma totala de incasat fiind 64.9 mld lei. Principalii cumparatori au fost SIF Oltenia, care si-a majorat detinerea la 11.422% si SIF Moldova, care detine acum 3.53% din capitalul Sanex. Societatea clujeana se afla intr-un proces de reorganizare a activitatii, dupa ce actionarul majoritar Goodison Holdings a fost preluat de grupul austriac Lasselsberger. In primul semestru s-a decis renuntarea la productia de obiecte sanitare, capacitatile fiind vandute catre grupul "Villeroy & Boch". Astfel, Sanex urmeaza sa produca in principal placi de gresie si faianta. La sfarsitul primelor 6 luni ale acestui an, s-a constatat o scadere a productiei ( -3% la cifra de afaceri semestriala) si a profitului (-32% fata de perioada similara a anului trecut).

In urma unei tranzactii cu 100.000 actiuni Textile-Incaltaminte Cluj (TETA) reprezentand 17.97% din capitalul societatii, actionarul Ivington Enterprise Ltd a ajuns la o detinere de 77.457%. Vanzatorul a fost Metex Galati, care a ramas cu o pondere de 6.19%.

AVAS a vandut prin licitatie electronica actiunile pe care le mai detinea la Metacom Timisoara (META - Comert cu amanuntul al articolelor de fierarie, vopsitorie, sticla si articole din sticla), actiuni reprezentand 24.48% din capitalul social al emitentului. Pretul unitar a fost de 131.500 lei/actiune, valoarea pachetului fiind de 10.51 mld lei. In urma acestei tranzactii, Bega Com SA a ajuns la o detinere de 49.48%, iar Cristescu Marius Valentin la 13.18%.

Societatile de Investitii Financiare

Sursa: Vanguard, BVB

Volumul tranzactiilor cu actiuni SIF a fost de 71.4 mld lei, ponderea in lichiditatea totala fiind de 20.67%. Cotatiile au fost in usoara scadere, ramanand in intervalul in care evolueaza de mai multe saptamani.

Banci

Sursa: Vanguard, BVB

Tranzactiile cu actiunile bancilor cotate la BVB au insumat 83.36 mld lei, cu o pondere de 24.13% in lichiditatea generala. Titlurile BRD au evoluat crescator, indreptandu-se catre nivelul de 28.000 lei atins in primavara acestui an. Actiunile Bancii Carpatica au avut o tendinta descrescatoare, coborand sub 6800 lei/actiune.

Sectorul Farmaceutic

Sursa: Vanguard, BVB

Actiunile companiilor farmaceutice au fost tranzactionate intr-un volum saptamanal de 4.4 mld, reprezentand 1.3% din lichiditatea generala. Titlurile ATB si SCD au revenit in atentia investitorilor pe fondul informatiilor privind intentiile de diversificare a portofoliului de medicamente. Sicomed isi propune sa castige un loc important pe piata cardiovascularelor, tintind o cota de 5-6% pe acest segment evaluat la 138 mil USD in 2003. Antibiotice a crescut activitatea de export, intentionand patrunderea pe pietele Ungariei si Poloniei. De asemenea s-a reusit incheierea unor contracte pentru SUA si Canada, care se asteapta sa conduca la o majorare cu circa 7% in dolari a cifrei de afaceri pe anul 2005.

Tranzactiile cu titluri SNP au totalizat 12.2 mld lei, 3.53% din lichiditatea saptamanala. In cadrul din 14 septembrie s-a stabilit ca OMV sa participe la majorarea de capital subscriind 1.3 actiuni noi la una detinuta, in timp ce actionarii de pe bursa vor putea subscrie 0.49 actiuni noi, considerandu-se ca astfel ei isi vor mentine ponderea in societate. In fapt, este probabil ca subscrierile micilor investitori sa fie mai reduse, indeosebi datorita restrictiilor pe care SIF5 le are de indeplinit, in sensul neacumularii de actiuni SNP deoarece societatea de investitii a plasat mai mult de 10% din active in titluri SNP.

Dupa reintrarea la tranzactionare in 17 septembrie, actiunile s-au mentinut in general in intervalul 2200-2300 lei/actiune. Un fapt pozitiv este rectificarea bugetara pentru 2004, noile tinte fiind: cifra de afaceri 87.147 mld lei (+ 22% fata de 2003), profit brut 4293,9 mld lei (+ 34% ). Raportul profit brut/ cifra de afaceri ar fi 4.92%, comparativ cu 4.48% in 2003. In ipoteza indeplinirii acestor prevederi bugetare, castigul brut pe actiune in 2004 ar fi de 113.8 lei facand abstractie de majorarea de capital, si presupunand ca s-ar emite numarul maxim de actiuni aprobat, castigul brut pe actiune ar fi de 76 lei/actiune.

Evolutia pietei valutare

Sursa: BNR

In saptamana 13 - 17 septembrie 2004, leul s-a apreciat cu 0.17% fata de euro si cu 0.12% fata de dolar. In raport cu cosul valutar utilizat de BNR, leul s-a depreciat cu 0.16%. De la inceputul anului leul s-a depreciat cu 0.75% fata de cosul valutar.

NOTA: Acest material are un scop informativ, neconstituind o recomandare de cumparare sau vanzare a unor valori mobiliare. Vanguard SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor informatii. Datele obtinute pentru redactarea materialului au fost obtinute din surse considerate de noi a fi de incredere, insa nu putem garanta corectitudinea si completitudinea lor. Vanguard SA ar putea detine in diferite momente valori mobiliare la care se face referire in acest material sau ar putea actiona ca formator de piata pentru acestea.

VANGUARD S.A.

URL: www.vanguard.ro

Departamentul de Analiza